扫描或点击关注中金在线华鑫证券有限责任公司毛正,刘煜对宏微科技进行研究并发布了研究报告《2021年度业绩预告符合预期，双碳叠加国产替代驱动成长》，本报告对宏微科技给出买入评级，当前股价为118.99元。

  根据公司2021年年度业绩预告测算，公司2021年Q4预计实现归母纯利润是1343万元-2143万元，同比增长63.7%-161.2%，环比-9.13%-44.99%。公司业绩增长主要受益于在双碳和国产替代政策趋势推动下，公司下游应用如新能源、电动汽车、工控等领域蒸蒸日上，对国产IGBT、FRED功率半导体器件需求旺盛。公司依托芯片、模块技术不断迭代突破、技术创新，已积累形成丰富的产品线、规模化生产能力和专业高效的应用技术服务能力，支撑了公司业绩的迅速增加。2021年公司加强对重点客户的需求对接和应用技术服务，实现在变频器、定制化、光伏、电动汽车产品的大批量导入，带动了公司产品销售额较上年有大幅度增长。

  公司是国内领先的功率半导体设计企业。产品方面，公司产品系列齐全，品种繁多，目前已开发出IGBT、FRED、MOSFET芯片及单管100余种，IGBT、FRED、MOSFET、整流二极管及晶闸管等模块400余种，电流范围从3A到1000A，电压范围从60V到2000V，性能与工艺技术水平处于行业领先水平；应用领域方面，公司产品适用于变频器、电焊机、UPS电源、逆变电源、光伏、新能源大巴汽车空调、新能源汽车电控系统、新能源汽车充电桩等多元化领域；客户方面，公司已拥有较为丰富的优质客户资源，与华为、台达集团、汇川技术、佳士科技、奥太集团、苏州固锝、盛弘股份、英可瑞、科士达等行业龙头或有名的公司客户建立了较为稳定的配套合作关系。

  受益于双碳政策叠加国产替代浪潮，功率半导体持续高景气，根据Yole数据，预计全球市场规模从2020年的175亿美元增长至2026年的260亿美元，年均复合增长率达6.9%，当前市场仍被国际巨头把控，国内自给率较低，未来在国产替代的浪潮之下空间广阔。光伏领域，CPIA预计“十四五”期间中国年均光伏新增装机量为70-90GW，光伏新能源的加速铺开催生了对功率半导体的大量需求，公司现在已经成为华为光伏逆变器的供应商之一，预计2022年将会放量；新能源汽车领域，中国市场销量持续超预期，2021年达到330万辆，预计2022年将突破500万辆，而到2025年预计将达到1000万辆以上，新能源汽车销量的持续提升为功率半导体行业带来量价齐升，公司现已有15个定点车型，覆盖4-5个品牌，预计2023年开始会大幅起量，此外，预计2022年公司的750V车规IGBT和汇川的定制款产品将开始起量。

  公司共计募集约5.6亿元，其中3.8亿元用于新型电力半导体器件产业基地项目，旨在实现标准化模块、定制化模块、新能源汽车模块和光伏模块四大系列新产品的扩大生产，2021年公司模块华山厂区达到450万块/年产能，处于饱和状态，新竹厂规划产能680万块，一期将达到产能340万块。此外，公司拟投入约1亿元用于研发中心建设项目，未来将集中于“高电流密度、大功率IGBT芯片与模块”、“续流二极管芯片”、“RCIGBT芯片”、“SiC功率器件”、“定制模块”等方向的新技术开发。

  我们认为，公司作为国内功率半导体领先设计企业，未来有望携手大客户在新能源车、光伏领域实现持续突破，与此同时公司募投扩张模块产能，加码高阶IGBT与第三代半导体产品，有望突破产能瓶颈，扩大主营业务产品的市场占有率，丰富产品品种类型，提升产品附加值，从而进一步提升公司整体竞争优势。

  行业景气度下行风险、产能爬坡进度没有到达预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。

  该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为174.65；证券之星估值分析工具显示，宏微科技(688711)好公司评级为3星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)